Q: Ali je zbiranje kapitala za naše podjetje primerna opcija?

A: Za zbiranje kapitala se po večini odločajo (navedbi se osredotočata na organsko rast):
– podjetja z večjim potencialom in potrebo po rasti, ki svoje rasti ne zmorejo financirati z notranjimi viri;
– podjetja v težavah oz. podjetja, ki imajo potencial za generiranje vrednosti, a so se zaradi izbranih dogodkov v preteklosti znašla v oteženi situaciji in za stabilizacijo poslovanja in nadaljni razvoj potrebujejo dodatna sredstva.

Q: Kako se kaže uresničevanje potenciala rasti podjetja z nezadostnimi lastnimi viri?

A: Neustrezno upravljanje likvidnosti se največkrat začne kazati na naslednje načine:
– da je podjetje prisiljeno odlagati plačila svojih obveznosti in
– da podjetje zamika potrebne investicije v osnovna sredstva.

Q: Zakaj zbirati kapital, ko/če pa so notranji viri cenejši?

A: Vaša poslovna odločitev naj ne temelji na neposredni primerjavi cen različnih virov kapitala. V obzir je potrebno vzeti tudi razliko v denarnih tokovih in rasti poslovanja. Številna podjetja se namreč prav na račun nižjih stroškov danes, (nezavedno) odpovedujejo delu ustvarjene vrednosti v bodoče.

Q: Kakšno podjetje je za investitorja idealni kandidat?

A: Med bolj priljubljenimi so podjetja, ki skrivajo večje potenciale ustvarjanja ekonomske dodane vrednosti. To so večinoma revolucionarna podjetja, največkrat osnovana na tehnologiji. Zato v okviru ekosistema pogosteje slišimo tudi izpeljanke kot so npr. fintech, insurtech, wealthtech, regtech, legaltech, edtech, femtech, proptech, foodtech, cleantech / greentech, biotech, retailtech, medtech / healthtech, madtech, agritech (X + technology) itd.

Q: Kako oceniti potrebe po kapitalu?

A: Potrebe po kapitalu se oceni na podlagi različnih scenarijev in projekcij poslovanja. Slednje lahko storite sami, v kolikor seveda imate ta znanja, lahko pa vam pri tem pomagamo mi. Priporočljivo je, da se v okviru zbiranja kapitala osredotočite na doseganje enega ali dveh mejnikov v razvoju, saj se s tem poveča verjetnost vašega uspeha. Ključno pa je tudi pokazati investitorjem svojo agilnost in vitkost.

Q: Na katere vire financiranja se osredotoča zbiranje kapitala?

A: Kapital je pojem, ki iznačuje tako dolžniški kapital (beri: posojila) kot tudi lastniški kapital (beri: investicije v podjetje). Od vaših potreb in pričakovanj seveda zavisi na katere vire financiranja se zbiranje kapitala osredotoča. Postopek zbiranja dolžniških virov je v osnovi enostavnejši kot postopek zbiranja lastniških virov.

Q: Zakaj je smiselno pripraviti dolgoročnejši načrt financiranja?

A: Načrt financiranja sega preko trenutne faze zbiranja kapitala. Je dokument z dolgoročnejšo perspektivo. Likvidnost je srce hitrorastočih podjetij in razlog neuspeha številnih velikih zgodb. Zares ključno se je zavedati svojih potreb, ustrezno organizirati faze zbiranja kapitala in pravočasno zagotoviti zadostna sredstva po optimalnih pogojih.

Q: Ali zares potrebujem predstavitev, poslovni načrt in oceno vrednosti? 

A: Predstavitev, poslovni načrt in ocena vrednosti vsekakor so potrebni. Brez njih je namreč težko uspešno in učinkovito predstaviti naložbeno priložnost in zagovarjati lastna pričakovanja. Dokumentacija nenazadnje investitorjem sporoča tudi vašo odgovornost in resnost.

Q: Ali lahko dokumentacijo pripravimo skupaj?

A: Dokumentacijo lahko pripravimo skupaj. Lahko pa jo pripravimo tudi mi. Ali pa vi sami. Stvar dogovora. Vsekakor pa je ključno to, da je dokumentacija atraktivno pripravljena in da odraža vse informacije, ki jih investitorji potrebujejo za svoje informirano odločanje.

Q: Kdo običajno predstavlja priložnost? Podjetje ali svetovalec? 

A: Priporočljivo je, da se podjetje predstavi s t.i. “pitch” govorom samo. Vsak investitor si namreč želi bolje razumeti tudi odnos s podjetjem v katerega vlaga.

Q: Ali višina potrebe po kapitalu narekuje izbiro sogovornika?

A: Seveda! Višina potrebe po kapitalu in faza razvoja ključno zaznamujeta izbiro sogovornika. To pa ni vse. Potrebno se je zavedati tudi to, v katere industrije investirajo posamezni investitorji, kakšne vire financiranja nudijo, kakšne vse so njihove zmožnosti, kakšna je želena časovna umestitev investicije, s čim vse lahko posamezen investitor doprinese podjetju, kakšne odnose imajo investitorji s podjetji v svojem portfelju, itd.

Q: Kako pristopiti k zbiranju kapitala? Kdo je moj pravi sogovornik?

A: Zbiranje kapitala zavisi od tega v kateri fazi je vaša poslovna ideja oz. podjetje. V prvih fazah iščemo investitorje kot so npr. družina, prijatelji, znanci, pospeševalniki, bogatejši posamezniki, poslovni angeli, državne institucije, javnost, kasneje pa se listi pridružijo še npr. skladi tveganega kapitala, družinske pisarne, skladi zasebnega kapitala, strateški investitorji idr.

Q: V kakšnih primerih se preferira javno in v kakšnih primerih zasebno zbiranje kapitala?

A: Zbiranje kapitala se organizira glede na prednosti in slabosti ene in druge opcije. Javno zbiranje kapitala je pametna izbira predvsem takrat, ko govorimo o B2C poslovnih modelih in aktivaciji ter podpori širše družbe, ko ciljamo na manjši vpliv in večjo razdrobljenost investitorjev in ko kampanija pomembneje zaznamuje hitrost vstopa na trg. V nasprotju z napisanim, pa gre prednosti privatnega zbiranja kapitala iskati predvsem v kontroliranem podajanju občutljivih informacij in ekspertizi ter možnostih nadaljnega sodelovanja s kapitalskimi partnerji.

Q: Katera je največja napaka, ki jo lahko naredimo pri izbiri potencialnih investitorjev?

A: V medijih pogosteje beremo o poslovnih angelih, skladih tveganega kapitala in skladih zasebnega kapitala. Večina pomisli, da so prav ti finančni investitorji tudi prva in najbolj optimalna opcija. Ni pa to seveda nujno. Ne pozabite na preostale potencialne investitorje – npr. družinske pisarne, bogatejše posameznike – in pa seveda strateške investitorje. Prav slednji imajo pogosto največji potencial, a se največkrat spregledajo.

Q: Kakšna je razlika med poslovnimi angeli (BA), skladi tveganega kapitala (VC) in skladi zasebnega kapitala (PE)?

A: Načeloma velja, da so naši ciljni sogovorniki poslovni angeli, ko govorimo o razvoju poslovne ideje in zbiranju kapitala v višini 50t EUR – 1 mio EUR, skladi tveganega kapitala, ko govorimo o razvoju zagonskega podjetja in zbiranju kapitala v višini 0,5 mio EUR – 5 mio EUR in skladi zasebnega kapitala, ko govorimo o razvoju rastočega podjetja in zbiranju kapitala v višini 5 mio EUR+.

Q: Kako velik napor predstavlja iskanje investitorjev?

A: Iskanje investitorjev je eden ključnih korakov v procesu zbiranja kapitala. Okvirno se lahko pričakuje 1-5% odziv pri preliminarno skrbno izbranih investitorjih, od katerih jih nato 5-10% gre skozi del procesa ali cel proces. Za 3 t.i. “prave investitorje” je pogost potrebno naložbeno priložnost kontaktirati 600-6000 preliminarno skrbno izbranim investitorjem. Seveda pa je v mislih potrebno imeti tudi to, da je precej informacij občutljive narave in, da je potrebno zares ustrezno oblikovati in nadzorovati proces razkrivanja informacij. Verjetnosti sicer pomembneje zavisijo tudi od pristopa, industrije in specifik podjetja, ki zbira kapital.

Q: Kakšne komercialne pogoje je realno pričakovati od investitorjev?

A: Načeloma velja, da večje tveganje zahteva tudi večji donos. So pa na trgu razlike lahko precejšnje, kar gre nenazadnje tudi pričakovati, saj je percepcija tveganja nekaj subjektivnega, nekaj kar se težko presodi. Poslovni angeli pogosto iščejo donose v rangu 20%-40%, lahko pa seveda tudi 100%. Številke odražajo dejstvo, da so pač vpeti v najbolj zgodnje in zato najbolj tvegane faze. Bolj kot se nato pomikamo proti zrelejšim fazam, nižja so tveganja in zahteve po donosih.

Q: Kako razumeti faze “Pre-seed”, “Seed”, “Post-seed / Pre series A / Early A”, A, B, C in C+? Kaj pomenijo izrazi “MVP”, “MMR”, MMP”?

A: Podjetja pogosto večkrat zbirajo kapital. Faze zbiranja kapitala odražajo stopnjo zrelosti in posledično višino tveganj. Razvoj Izdelka / storitve po fazah gre okvirno kot prikazano v nadaljevanju:
– Faze “Pre-seed” faza – skica, prototip, MVP
– Faze “Seed” –  najmanj sprejemljiv produkt (MVP), najmanj sprejemljiva izdaja (MMR), beta verzija
– Faze “Post-seed / Pre series A / Early A” – najmanj tržlijv produkt (MMP), izdelek / storitev, pri kateri se optimizira fit produkt-trg
– Faze A – uspešen izdelek / storitev na trgu
– Faze B – uspešen zrel izdelek / storitev na trgu
– Faze C in C+ – zrel izdelek, novi izdelki in potrebe po prevzemih

Q: Kateri je ključni izziv pri zbiranju kapitala?

A: Uspešno zbiranje kapitala zahteva, da se najde, prepriča in pod pravimi pogoji uskladi s pravim investitorjem. Izziv ni eden, izzivov je več. Skrivajo se v malih stvareh, ki se lahko, ali pa ne, zložijo v zgodbo uspešnega sodelovanja. Veliko je v izkušnjah, informiranosti, poznanstvih, zaupanju, transparentnosti, konsistentnosti, itd.

Q: Koliko časa traja zbiranje kapitala?

A: Razpon trajanja zbiranja kapitala je velik. Zavisi od tega koga vse kontaktiramo in kako, kako strukturiran je postopek, kako dobro pripravljena je dokumnetacija, kakšna so naša pričakovanja, kdaj kontaktiramo itd. V preteklosti se je proces zbiranja kapitala odvijal že zelo različno – 1 mesec, 6 mesecev, pa tudi že 24 mesecev. Svetovalec seveda boljšo oceno poda v okviru priprave ponudbe, ko se seznani z ozadjem posameznega primera in pričakovanji.

Q: Zakaj se postopka zbiranja kapitala lotiti s svetovalcem?

Svetovalec pozna dobro prakso zbiranja kapitala in si od prvega dneva naprej prizadeva za vaš uspeh. Sodelovanje s svetovalci pri poslih vrednih 0,5+ mio EUR je v industriji splošno sprejeta praksa.

Q: Zakaj so podjetja pri zbiranju kapitala neuspešna?

A: Razlogov je lahko precej in težko je soditi na podlagi omejenih informacij. Neuspeh je načeloma moč povezati z (ne)ustreznostjo investicije in/ali (ne)ustreznostjo procesa. Če govorimo o slednjem, potem je uspeh s pravim pristopom vsekakor mogoč, pri prvem pa je odvisno. Potrebno je zadeve presoditi za vsako podjetje posebej.

Q: Kako lahko Consilue doprinese k našemu uspehu?

A: Naše stranke so mnenja, da so z našo pomočjo našle primernejše investitorje, izvedle ustreznejši postopek in dosegle optimalnejše pogoje.

Q: Kakšni so pogoji sodelovanja s Consilue, če nas zanima zbiranje kapitala?

A: Nadomestilo svetovalcu je kombinacija fiksnega plačila in variabilnega plačila. Prvi del se veže na pripravo dokumentacije in komuniciranje z investitorji, drugi pa na nagrajevanje uspešnosti za sklenitev transakcije. Konkretnejše številke v veliki meri zavisijo od specifik projekta. Če vas zanima več, vam z veseljem pripravimo ponudbo. Klik.

Q: Kakšna je verjetnost, da uspešno zberemo kapital?

A: Iskalcev je zares precej. Precej pa je tudi investitorjev. Za odlične poslovne ideje in podjetja se vedno najde kapital. Verjetnost uspeha je tako odvisna predvsem od potenciala vaše poslovne ideje oz. podjetja in od ustreznosti samega postopka zbiranja kapitala.

The post Zbiranje kapitala – #25 stvari, ki ste si jih želeli vedeti appeared first on Consilue.

PODJETJA NA IZVIRNE NAČINE USTVARJAJO VREDNOST ZA LASTNIKE. NEKATERA STAVIJO NA POSLOVNE MODELE, DRUGA NA EKONOMIJE OBSEGA, TRETJA NA KONKURENČNE PREDNOSTI. PRISTOPI SO RAZLIČNI, OBSTAJAJO PA TUDI TAKI, KI NA PRVI POGLED ZA NEFINANČNIKE MORDA CELO IZGLEDAJO SKREGANI Z LOGIKO – PRIMER DRUŽBE HOME DEPOT INC.

Podjetje Home Depot Inc. je ameriški trgovski gigant z opremo za dom, vrt in delavnico. Svoje izdelke trži preko verige 2.200+ trgovin v ZDA, Kanadi in Mehiki ter prek spleta. Družba je v svojem segmentu največja na svetu. V poslovnem letu 2017 je ustvarila 101,0 milijarde USD neto prodaje in 16,5 milijarde USD EBITDA. To je več kot vsi nefinančni pravni subjekti skupaj v Sloveniji.

Najem posojila – lahko je korak v pravo smer!

Poslovanje podjetja Home Depot Inc. je občudovanja vredno. Zgodba o uspehu pa se skriva tudi v finančni strukturi podjetja in prestrukturiranju le-te. V zadnjih letih je namreč prišlo do znatnega povečevanja dolga in znižanja lastniškega kapitala, tako absolutno kot tudi relativno.

Vir: Home Depot Inc. Consilue analiza.

Donos na kapital (ROE) podjetja Home Depot Inc. se je v opazovanem obdobju znatno poviševal, predvsem kot posledica sprememb na strani virov financiranja. Podjetje torej premoženje svojih lastnikov upravlja vse bolje in bolje. Poglejmo kaj se skriva v ozadju.

Investirana sredstva na zadnji dan poslovnega leta 2017 znašajo 28,5 milijard USD, pri čemer finančni dolg predstavlja 27 milijard USD, lastniški kapital pa 1,5 milijarde USD. V oči torej hitro zbode relativno visoka zadolženost podjetja – kazalec Neto dolg / Lastniški kapital namreč znaša »visokih« 1.611%. Kazalec pa zaradi svoje višine dejansko sploh ni problematičen. Ključno je namreč, da zadolženost razumemo v kontekstu tržnih (ne knjigovodskih) vrednosti. V primeru podjetja Home Depot Inc. se bodoči donosi na investirana sredstva (ROIC) pričakujejo bistveno nad tehtanimi stroški kapitala (WACC). Tržna vrednost kapitala torej več kot 100x presega njegovo knjigovodsko vrednost, zdravi nivoji zadolženosti glede na knjigovodske vrednosti pa so tako bistveno višji.

Vse višje ustvarjanje vrednosti torej omogoča kapitalsko strukturo z znatno višjimi nivoji dolga. Na tak način se vse lažje ustvarja vrednost za lastnike, zadeva pa deluje kot spirala. Več kot je dolga, višja je vrednost za lastnike.

Najem posojila – kako poslovati in na kaj paziti

Pri takem zadolževanju pa se pojavijo tudi izzivi. Dolg se lahko ob neustreznem upravljanju zelo hitro spremeni iz prijatelja v sovražnika. Nadzor nad tveganji in stabilnost planiranih bodočih denarnih tokov so torej izjemnega pomena. V podjetju Home Depot Inc. se tega dobro zavedajo. Vneto si prizadevajo, da kontinuirano krepijo tudi s tem povezane kompetence. Predvsem pa tiste, ki vplivajo na ustvarjanje razlike v ceni in nadaljnji razvoj konkurenčnih prednosti.

S finančnim dolgom se prav tako upravlja zelo premišljeno. Naslavlja se tveganja povezana s pridobitvijo novih obveznosti in nevarnostmi eventualnih likvidnostnih vrzeli. Dolg kot tak je v večjem delu dolgoročne narave. Nanaša se predvsem na številne obveznice, ki se ujemajo z ročnostjo povezanih projektov. Rečemo lahko tudi, da politika zadolževanja ustrezno podpira predpostavko neprekinjenega poslovanja, saj podjetje ne išče hitrih zaslužkov na račun razlik v zapadlosti finančnih obveznosti. Z drugimi besedami, podjetje se le v manjši meri poslužuje koriščenja cenejših kratkoročnejših dolžniških instrumentov. Dobro se namreč zavedajo povezanih tveganj.

Tabela finančnih obveznosti konec poslovnega leta 2017 (m’ USD):

Vir: Home Depot Inc. Consilue analiza.

Kljub vse nižjem financiranju z lastniškim kapitalom, je kapitalska struktura zaradi ustreznih ročnosti dolžniških instrumentov in zaradi dejstva, da podjetje kontinuirano ustvarja precejšnjo vrednost za lastnike relativno stabilna. Dodatno trdnost kapitalske strukture pa krepi tudi dejstvo, da kazalnik Neto dolg/EBITDA na zadnji dan poslovnega leta 2017 znaša »zgolj« 1,4x. Slednje posojilodajalcem namreč sporoča, da lahko podjetje relativno hitro poplača ves svoj finančni dolg tudi iz rednega poslovanja.

Zgoraj opisano, pa ne pomeni, da se je zgodba o uspehu podjetja izpela in da so nivoji zadolženosti že optimalni. Podjetje ima samo na področju upravljanja z dolgom še precej prostora za izboljšave. Donosnost do dospetja za 10-letne obveznice podjetja se giblje pod 5,0%, eventualno nadaljnje povečevanje dolga v kapitalski strukturi pa bo tako tudi v bodoče imelo pozitiven učinek na samo vrednost, saj bo zniževalo tehtan strošek kapitala.

Da je taka strategija financiranja podjetja prava pot potrjujejo tudi kapitalski trgi. Vrednost delnice podjetja Home Depot Inc. je namreč v zadnjih sedmih letih predvsem kot odraz omenjenih sprememb neprestano strmo rastla in sicer iz 30 USD/delnico na dobrih 200 USD/delnico, podjetje pa je prav tako redno izplačevalo dividende. Obrestovana letna stopnja rasti (CAGR) vrednosti delnice podjetja Home Depot Inc. v obdobju, ki sovpada s poslovnimi leti 2011 – 2017 je 28,5%, indeksa primerljivih podjetij pa 9,6%.

Vir: Bloomberg. Consilue analiza.

Kot vidimo, dolg po naravi prevzema vlogo kapitala. D.O.L.G. je torej čarobna beseda oz. ključ uspeha podjetja Home Depot Inc. Bolj kot podjetje povečuje svoj dolg, večjo vednost ustvarja za lastnike. Na danem primeru podjetja torej lepo vidimo, kako lahko samo pravilno upravljanje z dolgom postane vzvod za generiranje vrednosti za lastnike ali celo konkurenčna prednost podjetja.

Pa vi, razmišljate v smeri plemenitenja premoženja dovolj napredno? Poznate specifike poslovanja in kakšno pot bi lahko ubralo vaše podjetje? Ali vaša strategija skriva dovolj inovativne finančno-poslovne pristope za zmago ali gre zgolj za dodaten blok papirja v vašem predalu? Kateri Joker bo pometel z vašo konkurenco?

Izvorni članek:

The post Najem posojila je lahko zgodba o uspehu – primer Home Depot Inc. appeared first on Consilue.